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汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时刻： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 
“19年上几年生产商渠道流程受供应信息链几个方面拖累，但预期仍可受惠于木浆生产成本费向右，预期上几年收益发展仅2%，而首季则呈负发展。”这个银行认同，上几年棉柔巾渠道流程经营的利润来源率将见顶，达15.1%，并推动利润同期相比升27%。下几年这个银行预期消售生产成本费百分比将为14%，同期相比下挫1.4个点，并有效利润发展加速至33.5%，而收益发展则高达14%。  

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

  恒安全国性在湿巾纸渠道流程上呈现“闪亮”，从在今年的5月发布公告的年报中就可知道：受湿巾纸渠道流程市场销售和某个渠道流程金币推升，今年恒安全国性公司业绩达224.91亿，相比以往增速持续持续增长额9.6%；经营的毛的利润达56.8亿，相比以往增速持续持续增长额4.6%；净毛的利润39.07亿，相比以往增速持续持续增长额2.8%。监事会成员会正式末叶派息每股收益1.25。
 
财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。
  至去年 底，恒安控股集团造纸工业总产量达142万吨左右。湿餐巾纸项目不仅有维持推广欢迎辞英文销费者欢迎辞的超mini纸盒包装湿餐巾纸外，也推行湿厕纸及宝贝婴儿卫生湿巾、进行消毒婴儿卫生湿巾，进一歩推展国內湿餐巾纸专业市扬市占率，已经恢复和不断深化在国內湿餐巾纸专业市扬的领导人员国际地位。  
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